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  3. A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用)： (1)发行普通股。该公司普通股的β系数为2，一年期国债利率为4％，市场平均报酬率为10％。 (2)发行债券。该债券期限1

A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用)： (1)发行普通股。该公司普通股的β系数为2，一年期国债利率为4％，市场平均报酬率为10％。 (2)发行债券。该债券期限1

admin2015-06-16  61
问题 A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用)：
    (1)发行普通股。该公司普通股的β系数为2，一年期国债利率为4％，市场平均报酬率为10％。
    (2)发行债券。该债券期限10年，票面利率8％，按面值发行。公司适用的所得税税率为25％。
    (3)融资租赁。该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值为零。
    附：时间价值系数表

    要求：
    (1)利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。
    (2)利用非折现模式(即一般模式)计算债券资本成本。
    (3)利用折现模式计算融资租赁资本成本。
    (4)根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。(2011年)
选项
答案(1)普通股资本成本=4％+2×(10％一4％) =16％ (2)债券资本成本=8％×(1—25％)=6％ (3)6000=1400×(P／A，Kb，6)，即(P／A，Kb，6)=4．2857 因为： (P／A，10％，6) =4．3553， (P／A，12％，6) =4．1114 所以：Kb=10％+(4．3553—4．2857)／(4．3553—4．1114)×(12％一10％)=10．57％ (4)根据计算结果，发行债券筹资的资本成本低，A公司应选择发行债券筹资。
解析
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