请简述完美市场条件下的MM定理Ⅰ和定理Ⅱ。[对外经济贸易大学2012研；西南财经大学2016研]

admin2021-11-29 10

问题请简述完美市场条件下的MM定理Ⅰ和定理Ⅱ。[对外经济贸易大学2012研；西南财经大学2016研]

选项

答案假设无税，无交易成本，个人和公司的借贷利率相等，公司负债是无破产风险的，即不考虑破产成本和代理成本。定理Ⅰ：杠杆公司的价值等于无杠杆公司的价值，即公司无法通过改变其资本结构的比例来改变其流通在外证券的总价值，在不同的资本结构下，公司的总价值总是相同的： V_L=V_U 定理Ⅱ：(1)权益的期望收益率与财务杠杆正相关，股东的期望收益率随财务杠杆的提高而上升； (2)便宜的负债带给公司的利益会被股东权益成本的上升所抵消，最后使负债公司的平均资本成本等于无负债公司的权益资本成本； (3)公司的市场价值不会随负债率的上升而提高，即公司资本结构和资本成本的变化与公司价值无关。对于杠杆公司，有公式： R_S=R₀+B/S(R₀-R_B) 权益的期望收益率是公司负债权益比的线性函数，如图所示，在R₀超过R_B时，权益的成本随负债权益比的增加而提高。 [*] 推论Ⅰ：通过自制的财务杠杆，个人能复制或消除公司财务杠杆的影响。推论Ⅱ：权益成本随财务杠杆而增加，这是因为权益的风险随财务杠杆而增大。

解析

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