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  3. 某企业目前已有1000万元长期资本，均为普通股，股价为10元/股。现企业希望再实现500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。有三种融资方案可供选择： 方案一：全部通过年利率为10％的长期债券融资。 方案二：全部通过股利率为12％的优先股融资。 方案

某企业目前已有1000万元长期资本，均为普通股，股价为10元/股。现企业希望再实现500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。有三种融资方案可供选择： 方案一：全部通过年利率为10％的长期债券融资。 方案二：全部通过股利率为12％的优先股融资。 方案

admin2018-12-29  62
问题 某企业目前已有1000万元长期资本，均为普通股，股价为10元/股。现企业希望再实现500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。有三种融资方案可供选择：
方案一：全部通过年利率为10％的长期债券融资。
方案二：全部通过股利率为12％的优先股融资。
方案三：全部依靠发行普通股筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。
假设企业所得税税率为25％。
要求：
判断企业在不同的预期盈利水平下应该选择哪种方案。
选项
答案将3个方案两两组合，得出无差别点，并确定两两组合下的方案选择。 ①计算方案1和方案2的每股收益无差别点： [*] 该方程无解，说明这两种筹资方案下的EPS线平行，没有无差别点。 但是从上面的式子可以看出在任何的预期收益下，方案1的EPS都比方案2的EPS大，因此应该优先选择方案1。 ②计算方案1和方案3的每股收益无差别点： [*] 解得：EBIT13=150万元从而在EBIT＜150万元，应该选择负债少的方案3；反之则选择方案1。 ③计算方案2和方案3的每股收益无差别点 [*] 解得：EBIT23=240万元 从而在EBIT＜240万元时，应该选择负债少的方案3(视优先股为负债)，反之则选择方案2。 综合两两分析的结果，EBIT—EPS分析图 如下： [*] 当EBIT＜150万元时，应选择普通股融资； 当EBIT＞150万元时，应选择长期债券融资。
解析
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