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  3. 甲公司当前的资本结构如下： 其他资料如下： (1)公司债券面值1 000元，票面利率为10％，每年付息一次，发行价为980元，发行费用为发行价的6％。 (2)公司普通股面值为每股1元，当前每股市价为20元，本年每股派发现金股利1元，预计股利增长率维持6％

甲公司当前的资本结构如下： 其他资料如下： (1)公司债券面值1 000元，票面利率为10％，每年付息一次，发行价为980元，发行费用为发行价的6％。 (2)公司普通股面值为每股1元，当前每股市价为20元，本年每股派发现金股利1元，预计股利增长率维持6％

admin2018-08-30  72
问题 甲公司当前的资本结构如下：

其他资料如下：
(1)公司债券面值1 000元，票面利率为10％，每年付息一次，发行价为980元，发行费用为发行价的6％。
(2)公司普通股面值为每股1元，当前每股市价为20元，本年每股派发现金股利1元，预计股利增长率维持6％。
(3)公司优先股每股面值100元，发行价格90元，年固定股息率为8％，发行时筹资费用率为发行价的2％。
(4)公司所得税税率为25％。
(5)该企业为了扩大生产经营规模，准备购买一台新设备，需要筹集资金400万元，现有如下两个方案可供选择(假设均不考虑筹资费用)：
甲方案：按面值发行400万元的债券，债券利率为12％，预计普通股股利、优先股利、普通股和优先股市价均不变。
  乙方案：发行股票20万股，普通股市价20元／股。
  要求：
  (1)根据甲公司目前的资料，替甲公司完成以下任务：
  ①计算债券的税后资本成本(不考虑时间价值)。
  ②计算普通股资本成本。
  ③计算留存收益资本成本。
  ④计算优先股资本成本。
  (2)通过计算平均资本成本确定应该选择哪个方案。(按照账面价值权数计算，计算单项资本成本时，百分数保留两位小数)
选项
答案(1)①债券的税后资本成本 =[1 000×10％×(1-25％)]／[980×(1—6％)] =8．14％ ②普通股资本成本=[1×(1+6％)]／20+6％=11．3％ ③留存收益资本成本=普通股资本成本=11．3％ ④优先股资本成本=(100×8％)／[90×(1—2％)]=9．07％ (2)甲方案中： 原有的债券比重为：1 000／2 500×100％=40％ 新发行的债券比重为：400／2 500×100％=16％ 普通股的比重为：620／2 500×100％=24．8％ 留存收益比重为：280／2 500×100％=11．2％ 优先股的比重为：200／2 500×100％=8％ 原有债券的资本成本=8．14％ 新发行债券的资本成本 =12％×(1-25％)=9％． 普通股的资本成本 =留存收益的资本成本=11．3％ 优先股资本成本=9．07％ 平均资本成本 =40％×8．14％+16％×9％+24．8％×11．3％+ 11．2％×11．3％+8％×9．07％ =9．49％ 乙方案中： 债券比重为：1 000／2 500×100％=40％ 普通股的比重为： (620+400)／2 500×100％=40．8％ 留存收益比重为：280／2 500×100％=11．2％ 优先股的比重为：200／2 500×100％=8％ 债券的资本成本=8．14％ 普通股的资本成本=留存收益的资本成本 =11．3％ 优先股资本成本=9．07％ 平均资本成本 =40％×8．14％+40．8％×11．3％+11．2％×11．3％ +8％×9．07％ =9．86％ 结论：由于甲方案筹资后的平均资本成本最低，因此，应该选择甲方案。
解析
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