固定股利增长模型中的g．为什么可解释为股价增长率或资本利得收益率?其数值可根据可持续增长率估计?

admin2014-06-02 99

问题固定股利增长模型中的g．为什么可解释为股价增长率或资本利得收益率?其数值可根据可持续增长率估计?

选项

答案(1)根据固定增长股利模型可知：当前股价P₀=D₁／(R-g)=D₀×(1+g)／(R-g)一年后股价P₁=D₂／(R-g)=D₁×(1+g)／(R-g)所以：股价增长率=(P₁-P₀)／P₀=[D₁×(1+g)／(R-g)-D₀×(1+g)／(R-g)]／[D₀×(1+g)／(R-g)]=(D₁-D₀)／D₀=[D₀×(1+g)-D₀]／D₀=g由此可知：固定股利增长模型中的g，可解释为股价增长率。而：资本利得收益率=股价增长率，所以，固定股利增长模型中的g，可解释为资本利得收益率。您可以参照教材例题理解，例题中：当前的股价为20元，预计下一期的股利为1元，股利增长率为10％，一年后的股价=1×(1+10％)／(15％-10％)=22(元)，资本利得=22-20=2(元)，股价增长率=资本利得收益率=2／20×100％=10％。(2)因为在可持续增长的情况下，根据销售净利率和股利支付率不变可知，销售增长率=股利增长率，又因为可持续增长率=销售增长率，所以，可持续增长率一股利增长率，因此，固定股利增长模型中的g，其数值可根据可持续增长率估计。

解析

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财务成本管理

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