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  3. 甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下： (1)该锂电池项目拟按照资本结构(负债／权益)30／70进行筹资，税前债务资本成本预计为9％。 (2)目前市场上有一

甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下： (1)该锂电池项目拟按照资本结构(负债／权益)30／70进行筹资，税前债务资本成本预计为9％。 (2)目前市场上有一

admin2019-05-08  78
问题 甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：
  (1)该锂电池项目拟按照资本结构(负债／权益)30／70进行筹资，税前债务资本成本预计为9％。
  (2)目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6％，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。
  (3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构(负债／权益)为40／60，股东权益的β系数为1．5；丙公司的资本结构(负债／权益)为50／50，股东权益的β系数为1．54。权益市场风险溢价为7％。
  (4)甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25％。
  要求：
(1)计算无风险利率。
(2)使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。
(3)计算该锂电池项目的加权平均资本成本。(2013年)
选项
答案(1)设无风险利率为i，则1120=1000×6％×(P／A，i，10)+1000×(P／F，i，10) 设利率为4％ 1000×6％×(P／A，4％，10) +1000×(P／F，4％，10)=60×8．1109+1000×0．6756=1162．25 设利率为5％ 1000×6％× (P／A，5％，10)+1000×(P／F，5％，10)=60×7．7217+1000×0.6139=1077．2 (i一4％)／(5％一4％) = (1120一1162．25)／(1077．2—11 62．25) 所以无风险利率i=4．5％ (2)乙企业β资产=1．5／[1+(1—25％)× (4／6)]=1 丙企业β资产=1．54／[1+(1—25％) ×(5／5)] =0．88 平均β资产=(1+0．88)／2=0．94 该锂电池项目的β权益=0．94×[1+(1—25％) ×3／7] =1．24 权益资本成本=4．5％+1．24×7％=13．18％ (3)加权平均资本成本=9％×(1—25％) ×3／10+13．18％×7／10=11．25％。
解析
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