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  3. (上海财大2013)仔细阅读下列材料，并回答相关问题， 材料1：美联储的量化宽松政策 自2008年11月至今，美联储为缓解次贷危机对实体经济的不利影响，共实施了三轮量化宽松货币政策，以下为主要内容： 2008年9月，雷曼兄弟倒闭时，美国银行体制

(上海财大2013)仔细阅读下列材料，并回答相关问题， 材料1：美联储的量化宽松政策 自2008年11月至今，美联储为缓解次贷危机对实体经济的不利影响，共实施了三轮量化宽松货币政策，以下为主要内容： 2008年9月，雷曼兄弟倒闭时，美国银行体制

admin2019-04-24  90
问题 (上海财大2013)仔细阅读下列材料，并回答相关问题，
  材料1：美联储的量化宽松政策
  自2008年11月至今，美联储为缓解次贷危机对实体经济的不利影响，共实施了三轮量化宽松货币政策，以下为主要内容：
  2008年9月，雷曼兄弟倒闭时，美国银行体制的基础货币为8750亿美元。
  QE1：2008年11月24日，美联储宣布购买房地美、房利美、联邦住宅存款银行发行的价值1000亿美元债券及其担保的5000亿美元的资产支持证券。
  QE2：2010年11月3日，美联储宣布买入6000亿美元政府长期债券。
  QE3：2012年9月13日，美联储决定每月购买400亿美元抵押支持证券。
  材料2：美国基础货币及宏观经济指标(2008年6月～2012年6月)

  根据以上材料1和材料2回答下列问题：
  (1)为什么在QE2中，美联储选择购买的金融资产与QE1和QE3完全不同?
  (2)在2008．6～2012．6期间，美国的货币政策有何变化?可能是什么原因造成的?对货币政策的效果有什么影响?
  (3)QE3要实现刺激实体经济、降低失业水平的目标，其可能的货币政策传导机制是什么?试写出3种不同的货币政策传导机制。
  (4)量化宽松政策作为非传统的货币政策，受到很大质疑，它有哪些负面影响?你是如何看待美联储一再采用这一政策的?
选项
答案(1)QE2的主要目的是拉低长期利率，改变公众预期，提振投资者信心，增加投资。QE1和QE3主要是化解大型金融机构的流动性危机，避免系统性的金融危机蔓延。同时向市场注人大量短期流动性。 (2)美国的货币政策在此期间变为极为宽松。基础货币巨额扩张，同时M2额大幅扩张。这是由于实行QE向市场注入了巨额的流动性。这个货币政策扼制了金融危机的蔓延，同时保持了低通胀。 (3)传导机制： ①货币量增加，利率下降，降低投资，最终通过乘数作用将收入成倍增加。 ②汇率渠道理论。货币供应量增加，使国内实际利率下降，相对储蓄外币而言储蓄本币收益减少。因而本币贬值，使出口增加进口减少，同时产出增加。 ③货币供应量增加，接下来银行存款增加，银行贷款增加，投资增加，产出增加。 (4)潜在风险： ①对微观经济的扭曲。与日本当年一样，目前各国央行一旦介入国债甚至是企业债的资产，将给经济带来扭曲。中央银行直接购买资产，等于是行使了商业银行的职能，一定程度参与到微观经济主体如企业的经营中，很难确定中央银行有没有这种能力，如果没有这种能力，那么必然带来对经济的扭曲。日银购买国债在未来如何卖出的难题同样也将考验各国央行，目前央行买入国债抬升了国债的价格，而未来再卖出国债，其买卖差价将可能给各国央行带来损失。特别是，如果央行买入长期国债而无人跟随的话，那么等于是将经济风险都集中在中央银行身上。 ②逆向操作和通货膨胀的威胁。中央银行未必希望产生通货膨胀，因为这将使经济产生混乱，而央行至少希望通胀在自己能够控制的范围内。但是，能否做到有效地控制通胀又是另一回事。如前所述，量化宽松的逆向操作很复杂，因为央行需要确保经济实现可持续的复苏，这意味着中央银行将长时间地保持低利率和量化宽松，因而会增大通胀风险。货币政策的逆向操作存在着相当大的难度，未来回收流动性的时机和方式都将是一个大问题。如果经济恢复，央行在短期内需要在市场卖出大量的债券，而大量的财政赤字国债充斥市场，那么又有可能造成经济大幅的波动。
解析
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