甲企业2007年12月31日资产负债表(简表)如表1所示：不变现金总额400万元，每万元销售收入占用变动现金0.10万元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表2所示：该企业2008年的相关预测数据为：销售收入4000万元，变动成

admin2009-11-07 77

问题甲企业2007年12月31日资产负债表(简表)如表1所示：

不变现金总额400万元，每万元销售收入占用变动现金0.10万元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表2所示：

该企业2008年的相关预测数据为：销售收入4000万元，变动成本率为60%，固定经营成本为300万元，新增留存收益25万元；如果2008年不增加负债，利息总额为60万元。如果需要对外筹资，有A、B两个筹资方案可供选择(假定股票与债券的发行费用均可忽略不计)：
A方案：发行普通股，预计每股发行价格为5.5元。
B方案：按110元的价格溢价发行面值为100元，票面年利率为10%的公司债券。
公司适用的所得税税率为25%。
要求：
(1) 推断2007年的销售收入；
(2) 结合表2的资料，确定表1中的字母代表的数值；
(3) 计算2008年需要的不变资金总额；
(4) 计算2008年需要的变动资金总额；
(5) 计算2008年的资金需求总量；
(6) 计算2007年末的资金需求总量；
(7) 计算2008年需要增加的资金总量；
(8) 计算2008年的对外筹资额；
(9) 计算A方案的下列指标：
   ① 增发普通股的股数；
   ② 2008年公司的全年利息。
(10) 计算B方案下列指标：
      ① 增发债券的数量；
      ② 2008年公司的全年利息。
(11) ① 计算A、B两方案的每股收益无差别点的销售收入；
      ② 为该公司做出筹资决策。

选项

答案(1) 不变现金总额400万元，每万元销售收入占用变动现金0.10万元，2007年末的现金为750万元，由此可知：2007年的销售收入=(750-400)/0.10=3500(万元)。 (2) 结合表2的资料可知： A=450+0.19×3500=1115(万元) B=500+0.16×3500=1060(万元) C=105(万元) D=250+0.05×3500=425(万元) E=50+0.13×3500=505(万元) (3) 2008年需要的不变资金总额=400+450+500+105-250-50=1155(万元) (4) 2008年需要的变动资金总额=4000×(0.10+0.19+0.16-0.05-0.13)=1080(万元) (5) 2008年的资金需求总量=1155+1080=2235(万元) (6) 2007年末的资金需求总量 =资产合计-应交税费-应付账款=3030-425-505=2100(万元) (7) 2008年需要增加的资金总量=2235=2100=135(万元) 或者：=(4000-3500)×(0.10+0.19+0.16-0.05-0.13)=135(万元) (8) 2008年的对外筹资额 =需要增加的资金总量-新增的留存收益=135-25=110(万元) (9) A方案： ① 2008年增发普通股股数=110/5.5=20(万股) ② 2008年全年利息=60(万元) (10) B方案： ① 增发债券的数量=110/110=1(万张) ② 2008年全年利息=60+1×100×10%=70(万元) (11) ① 假设每股收益无差别点的销售收入为X万元，则： [*] 解得：X＝1550(万元) ② 筹资决策：因为预计的销售收入4000万元大于每股收益无差别点的销售收入1550万元，所以应当通过发行债券筹集所需资金。

解析

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