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  3. F公司拟投资一个新产品，有关资料如下： (1)预计该项目需要固定资产投资1800万元，可以持续5年，预计每年付现的固定成本为100万元，变动成本450元／件。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值 为100万元，税法规定的净残值为0。预计各年销

F公司拟投资一个新产品，有关资料如下： (1)预计该项目需要固定资产投资1800万元，可以持续5年，预计每年付现的固定成本为100万元，变动成本450元／件。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值 为100万元，税法规定的净残值为0。预计各年销

admin2019-08-08  135
问题 F公司拟投资一个新产品，有关资料如下：
(1)预计该项目需要固定资产投资1800万元，可以持续5年，预计每年付现的固定成本为100万元，变动成本450元／件。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值
为100万元，税法规定的净残值为0。预计各年销售量为9万件，销售价格为600元／件。
生产部门估计需要450万元的营运资本投资，可以在期末全额回收。
(2)F公司为上市公司，F公司的贝塔系数为1．1，原有资本结构的资产负债率为30％。预计新产品投产后公司的经营风险没有变化，但目标资本调整为资产负债率50％。
(3)F公司的税后债务资本成本为8％。
(4)无风险资产报酬率为3．3％，市场组合的必要报酬率为9．3％，所得税税率为25％。
已知：(P／A，10％，5)=3．7908，(P／F，100％，5)=0．6209
要求：
利用敏感分析法确定净现值对单价的敏感系数。
选项
答案假设单价上涨10％ 第0年现金净流量=(一1800+450)=－2250(万元) 第1～5年营业现金毛流量=9×600×(1+10％)X(1—25％)一(9×450+100)×(1—25％)+360 ×25％=1432．5(万元) 第5年末回收流量=450+100－(100－0)×25％=525(万元) 净现值=1432．5×(P／A，10％，5)+525×(P／F，10％，5)一2250 =1432．5×3．7908+525×0．6209－2250 =3506．29(万元) 单价的敏感系数=净现值变动百分比／单价变动百分比 =[(3506．29—1971．02)／1971．02]／10"％ =7．79
解析
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