甲公司是一家民营企业，其开发和生产的某种产品的市场前景很好。公司目前正处于创业阶段，急需资金支持，准备再增加定向发行债券。甲公司目前已经采取的筹资方案是，定向向若干战略投资者发行价值800万元、利率为10％的抵押公司债券。债券投资人出于保持或增加其索偿权安

admin2015-03-17 71

问题甲公司是一家民营企业，其开发和生产的某种产品的市场前景很好。公司目前正处于创业阶段，急需资金支持，准备再增加定向发行债券。甲公司目前已经采取的筹资方案是，定向向若干战略投资者发行价值800万元、利率为10％的抵押公司债券。债券投资人出于保持或增加其索偿权安全性的愿望，经与甲公司协商后双方共同在债务契约中写人若干保护性条款，其中规定公司只有在同时满足下列保护性条款的前提下才能发行其他公司债券：
(1)税前利息保障倍数大于4。
(2)发行债券所形成的资产的50％用于增加被抵押资产，抵押资产的净折余价值保持在抵

选项

答案(1)设x为可发行新债的金额公司的税前利润=240／(1－25％)=320(万元) 约束条款(1)：(400+800×10％+x×10％)／(800×10％+x×l0％)=4 x=266．67(万元) 约束条款(2)：(3000+x×50％)／(800+x)=2 x=933．33(万元) 约束条款(3)：(800+x)／4000=0．5 x=1 200(万元) (2)可见从企业目前的收益水平来看，保护条款(1)是有约束力的，它将企业拟发行新债的数量限制在266．67万元以内。

解析

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