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  3. 某公司原来的资本结构如下表所示： 目前普通股的每股市价为12元，预期第1年的股利为1．5元，以后每年以3％的增长率固定增长。假设证券的发行都不考虑筹资费用，企业适用的所得税税率为25％。 公司目前拟增资2000万元，以投资于新项目，有以下两个方案可供选择

某公司原来的资本结构如下表所示： 目前普通股的每股市价为12元，预期第1年的股利为1．5元，以后每年以3％的增长率固定增长。假设证券的发行都不考虑筹资费用，企业适用的所得税税率为25％。 公司目前拟增资2000万元，以投资于新项目，有以下两个方案可供选择

admin2016-12-25  59
问题 某公司原来的资本结构如下表所示：

目前普通股的每股市价为12元，预期第1年的股利为1．5元，以后每年以3％的增长率固定增长。假设证券的发行都不考虑筹资费用，企业适用的所得税税率为25％。
公司目前拟增资2000万元，以投资于新项目，有以下两个方案可供选择：
方案一：按面值发行2000万元债券，债券年利率为10％，普通股的市价为12元/股(股利不变)；
方案二：按面值发行1340万元债券，债券年利率为9％，同时，按照12元/股的价格发行普通股股票筹集660万元资金(股利不变)。要求：采用平均资本成本比较法判断公司应采用哪一种方案。(债务资本成本的计算不考虑资金时间价值)
选项
答案由于本题中债券都是按面值发行，且不考虑筹资费用，存一般模式下。可以简化为：债券资本成本=票面利率×(1一所得税税率) 使用方案一筹资后的平均资本成本： 原债务资本成本=8％×(1—25％)=6％ 新债务资本成本=10％×(1—25％)=7．5％ 普通股资本成本=1．5/12×100％+3％=15．5％ 平均资本成本=3000/11000×6％+2000/11000×7．5％+6000/11000×15．5％=11．45％ 使用方案二筹资后的平均资本成本： 原债务资本成本=8％×(1—25％)=6％ 新债务资本成本=9％×(1—25％)=6．75％ 普通股资本成本 =1．5/12×100％+3％=15．5％ 平均资本成本 =3000/11000×6％+1340/11000×6．75％+6660/11000×15．5％ =11．84％ 因为方案一的平均资本成本较低，所以应当选择方案一进行筹资。
解析
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