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  3. 请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下： (1)以2013年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下： (2)以2014年和2015年为详细预测期，2014年的预计销售增长率为10％，2015年的预计销售增长率为5％，以后各年

请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下： (1)以2013年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下： (2)以2014年和2015年为详细预测期，2014年的预计销售增长率为10％，2015年的预计销售增长率为5％，以后各年

admin2018-01-31  52
问题 请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下：
    (1)以2013年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下：

    (2)以2014年和2015年为详细预测期，2014年的预计销售增长率为10％，2015年的预计销售增长率为5％，以后各年的预计销售增长率稳定在5％的水平。
    (3)假设H公司未来的“税后经营净利润／营业收入”、“经营营运资本净额／营业收入”、“净经营长期资产／营业收入”可以维持预测基期的水平。
    (4)假设H公司未来将维持基期的资本结构(净金融负债／净经营资产)，并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。
    (5)假设H公司未来的“净金融负债平均利息率(税后)”为5％，各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。
    (6)假设H公司未来的加权平均资本成本为10％，股权资本成本为12％。
    要求：
计算2014年和2015年的“实体现金流量”、“股权现金流量”。
选项
答案实体现金流量和股权现金流量： 2014年实体现金流量=税后经营净利润－净经营资产增加=1 650－1 100=550(万元)。 2015年实体现金流量=1 732．5－605=1 127．5(万元)。 2014年股权现金流量=825(万元)。 2015年股权现金流量=1 127．5(万元)。
解析
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