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甲公司拟投资A公司新发行的可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10%，转换比率为20，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1100元，以后每年递减5元，市场上等风险普通债券的市场利率为12%。A公司目前的股价为35元/股，当前

admin2014-09-08  47
问题 甲公司拟投资A公司新发行的可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10%，转换比率为20，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1100元，以后每年递减5元，市场上等风险普通债券的市场利率为12%。A公司目前的股价为35元/股，当前期望股利为3.5元/股，预计以后每年股利和股价的增长率均为6%。所得税税率为20%。
   要求：
计算该债券第15年年末的底线价值；
选项
答案①可转换债券的底线价值，应当是纯债券价值和转换价值两者中的较高者，而不是较低者。 ②计算债券价值时，考虑的是未来的现金流量的现值，所以，计算第15年年末的债券价值时，只能考虑未来的5年的利息现值，以及到期收回的本金的现值。 ③计算转换价值时，要考虑股价的增长率，按照复利终值的计算方法计算。 ④可转换债券的转换比率指的是一张可转换债券可以转换的股数。 纯债券价值=1000×10%×(P/A，12%，5)+1000×(P/F，12%，5)=100×3.6048+1000×0.5674=927.88(元) 转换价值=35×20×(F/P，6%，15)=1677.62(元) 底线价值为1677.62元
解析
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