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  3. 公司财务决策材料分析 项目评估尤兰达公司对一个新的7声部仿真器的预计销售数量如下： 新产品的生产需要1600000元的净营运资本投资启动，此后，每年需要追加的净营运资本性投资等于下一年的预计销售收入增加量的15％。总固定成本为每年1500000元，单位变

公司财务决策材料分析 项目评估尤兰达公司对一个新的7声部仿真器的预计销售数量如下： 新产品的生产需要1600000元的净营运资本投资启动，此后，每年需要追加的净营运资本性投资等于下一年的预计销售收入增加量的15％。总固定成本为每年1500000元，单位变

admin2019-02-19  79
问题 公司财务决策材料分析
项目评估尤兰达公司对一个新的7声部仿真器的预计销售数量如下：

新产品的生产需要1600000元的净营运资本投资启动，此后，每年需要追加的净营运资本性投资等于下一年的预计销售收入增加量的15％。总固定成本为每年1500000元，单位变动成本为265元，单位价格为380元。安装生产所需设备需要21000000元。该设备属于MACRS的7年类财产。5年后，该设备可以以取得成本的20％卖出。尤兰达公司适用35％的边际税率，所有项目的必要报酬率均为18％，根据这些初步的估计，项目的NPV是多少?
选项
答案第1～5年的销售收入S分别为： S1=81000×380=30780000 S2=94000×380=35720000 S3=108000×380=41040000 S4=103000×380=39140000 S5=84000×380=31920000 第2～5年销售收入的增加额△S分别为： △S2=S2－S1=4940000 △S3=S3－S2=5320000 △S4=S4－S3=－1900000 △S5=S5－S4=－7220000 第0～5年需要追加的投资净营运资本性投资△NWC分别为： △NWC0=1600000 △NWC1=4940000×15％=741000 △NWC2=5320000×15％=798000 △NWC3=－1900000×15％=－285000 △NWC4=－7220000×15％=－1083000 △NWC5=0 第5年末的净营运资本NWC5为： NWC5=1600000+741000+798000－285000－1083000=1771000 第1～5年每年的折旧D分别为： D1=21000000×14．29％=3000900 D2=21000000×24．49％=5142900 D3=21000000×17．49％=3672900 D4=21000000×12．49％=2622900 D5=21000000×8．93％=1875300 第5年末设备的账面价值BV为： BV=21000000×(8．92％+8．93％+4．45％)=4683000 第5年末设备的市场价值MV为： MV=21000000×20％=4200000 第5年末因设备的账面价值BV大于市场价值MV而节约的所得税Tax为： Tax=(BV－MV)×35％=483000×35％=169050 第5年末设备的税后残值SV为： SV=4200000+169050=4369050 第1～5年，每年的付现成本C=付现的单位变动成本×销售量+付现的固定成本总额： C1=265×81000+1500000=22965000 C2=265×94000+1500000=26410000 C3=265×108000+1500000=30120000 C4=265×103000+1500000=28795000 C5=265×84000+1500000=23760000 第1～5年的经营净现金流量CF=(S－C)×(1－税率)+D×税率： CF1=[(380－265)×81000－1500000]×(1－35％)+3000900×35％=4029435 CF2=[(380－265)×94000－1500000]×(1－35％)+5142900×35％=7851515 CF3=[(380－265)×108000－1500000]×(1－35％)+3672900×35％=8383515 CF4=[(380－265)×103000－1500000]×(1－35％)+2622900×35％=7642265 CF5=[(380－265)×84000－1500000]×(1－35％)+1875300×35％=3512355 第0～5年的净现金流量NCF分别为： NCF0=－21000000－1600000=－22600000 NCF1=4029435－741000=3288435 NCF2=7851515－798000=－12485 NCF3=8383515+285000=8668515 NCF4=7642265+1083000=8725265 NCF5=3512355+1771000+4369050=9652405 则该项目的净现值为： NPV=[*]≈－5826681．55＜0 由于NPV小于0，则项目不可行。
解析
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